年末以来，ETF申赎资金流向高慢，东谈主工智能、医疗、翻新药等热点品种出现不同程度净流出，红利低波、解放现款流等隆重品种则赢得资金瞻仰。
在这一情况下，“A股作风会否切换”成为阛阓热议话题，“AI泡沫”论被再次说起。这是业内基于近几年A股年度作风切换端正作念出的琢磨，更是对AI、医药等热点板块估值水对等方针作念出的料想。
从券商中国记者采访情况来看，公募不否定科技成长有望成为2026年阛阓行情干线，但岁末的资金“高下切换”，也使得新年投资布局归来产业需求是否定识增长，以及现款流能否捏续这一中枢逻辑上来。他们以为，2026年资金有望从科技向现款流隆重的制造业标的扩散，红利在低利率环境下，依旧是组合的贯通器。
红利低波、解放现款流品种获资金净流入
岁末阛阓对作风切换的热议，始于近期的资金流向变化。以ETF申赎资金为例，字据Wind统计，闭幕12月22日上周以来资金流入权臣的沪深300、中证A500等宽基品种，净流入诀别在12亿元和300亿元以上。此外，红利低波、中证红利、解放现款流等隆重类ETF均实现净流入，红利低波品种净流入在15亿元以上。
另一方面，中证医疗、CS翻新药等前期热点品种出现净流出。同花顺iFinD数据高慢，12月以来多只东谈主工智能主题ETF均录得逾10亿元净流出，此外半导体、光伏等主题ETF净流出也较权臣。12月19日，主力资金净流出居前的是机器东谈主、通用航空、有色金属等主题ETF。
从券商中国记者追踪来看，这么的资金流向变化，从12月中旬致使更早就运转出现。以中证A500ETF流向为例，其12月10日运转全体成交额逐步放大，接连温暖300亿元、400亿元、500亿元关隘，使得中证A500ETF的限制温暖2400亿元。中原基金暗示，临频年末机构资金频繁插足“收益保卫战”阶段，倾向于减捏前期涨幅较大、估值偏高的板块，转向低估值、高确信性范围以贯通组合收益。
在这一配景下，岁末作风切换成为阛阓热议话题。北京一家机构暗示，近期以来阛阓作风呈现出“高切低”特征，红利略有相对弘扬。短期的作风切换较难捏续，至来岁年头仍要点关注大盘成长作风，而较永劫候维度的作风切换，可能出咫尺来岁一季度傍边。
华宝基金在最新发布的2026年A股政策阐明注解中暗示，在2025年阛阓的驱能源中，估值开发强于盈利开发。访佛于上一轮行情中2019—2020年的阶段，风险偏好提高带来估值快速开发，而盈利暂未十足已毕。2026年，A股盈利增速有望再上一个台阶，对应各宽基指数的EPS均有望出现较大幅度的提高，但估值提高速率趋缓。
资金或从科技向多标的扩散
施行上，岁末年头的阛阓作风切换，是近几年来A股发生过的情况，如2019年的耗尽白酒行情切换到而后的半导体、新能源，再契合到2024年和2025年的东谈主工智能。在上述资金变化背后，公募更为关注的是“高下切换”下的热点板块基本面变化。
就现时而言，阛阓的关注第一个焦点，在于2026年科技板块的捏续性。针对此，公募的近期政策再次对“AI泡沫”等质疑进行了分析。“最近好意思股科技巨头股价不太稳，好意思股阛阓也摇荡，阛阓对AI本钱开支究竟能否换来利润闭环的担忧，进一步放大。这让全球存眷咫尺的AI算不算泡沫。”长城基金的基金司理在近期举办的年度政策会上暗示，现时的AI投资仍处于越过早期阶段，中枢标的的PE合理且基本面事迹增长有劲，谈不上泡沫。
长城基金进一步分析称，现时的AI投资与2000年互联网泡沫比较有更塌实的事迹基础，不管是GPU龙头照旧CSP龙头，齐能在收入和现款流上体现。2026年的AI投资有时轻便，契机与挑战并存。算力最大的机遇来自确信性，现时仍是处于算力基础措施的竞赛中，从算力到存储、到电力供给、到电力开拓，各个门径齐很紧俏，仍是会带来许多投资机遇。
另一方面，红利和周期等金钱以及背后的现款流逻辑，在年末的公募政策中也成为分析要点。摩根金钱科罚中国副总司理兼投资总监杜猛指出，跟着中国产业全球竞争力的提高，国际投资者正再行谛视中国金钱的竖立价值，中国金钱的长久价值重估程度仍在捏续，看好2026年阛阓结构性契机。在现时阛阓分化形式下，判断优质金钱应温暖“新旧行业”的传统框架，归来产业需求是否定识增长以及现款流能否捏续这一中枢逻辑。
华宝基金以为，2026年增量资金主力在外资和公募基金，“中枢金钱”行为硬科技和优质现款流的“并集”，可能成为资金的最小阻力标的，阛阓仍然是结构性作风，但有望从科技向现款流隆重的制造业标的扩散。景顺长城基金2026年年度政策高慢，2026年跟着中国经济步入结构转型的新阶段，科技仍将是畴前阛阓干线，同期资源品情切周期范围或有细分契机，红利在低利率环境下依旧是组合的贯通器。
新发基金提前布局
具体到公募跨年布局上，现时密集刊行的基金，显显现了一些作风偏好信息。字据Wind统计，闭幕12月22日全阛阓一共有近60只含权基金正在刊行，其中仍是有科技和医药主题居品，同期也出现了解放现款流、耗尽等价值隆重类品种。
科技成长基金方面，现时正在刊行的有易方达上证科创板芯片运筹帷幄主题ETF、招商医药量化选股、兴业中证科技上风成长50政策ETF等，隆重类品种则有汇添富沪深300解放现款流指数基金，以及将在1月刊行的西部利得红利鑫选等居品。一家公募的指数目化投资总监对券商中国记者暗示，在2026年布局中，“哑铃型”竖立政策具有迫切价值，他方位的公司主要围绕A股和港股，布局科技主题ETF和红利主题ETF。
“从近些年情况来看，A股作风在跨年本领切换是概况率事件，基金投资的布局需要提前。”华南一家公募的阛阓东谈主士对券商中国记者称，2025年A股金钱巨额实现了一定程度的赢利效应。以东谈主工智能为主的科技板块，可谓是形式热潮。这么的资金惯性仍是会捏续，一朝年头阛阓作风有切换（疏淡是事件驱动的赛谈诊治），资金会速即切换到其他板块。和以往比较，潜在的作风切换速率会更快，很可能在别的赛谈再行激发新一轮结构性行情，基金投资必须提前支吾，且有所布局。
在这个进程中，现款流、估值、盈利等基本面特征，成为布局的迫切依据。摩根金钱科罚中国权利平衡与价值组组长兼资深基金司理倪权生要点教唆两类契机：一是受益于供给敛迹、形式改善且现款流捏续优化的周期行业（如有色金属），其属性正从强周期股向现款流隆重、股息率提高的价值股转变；二是依托中国供应链与闭幕上风，积极拓展国外阛阓的高端制造业，这些企业在全球竞争中不停提高份额，具备致密的盈利增长后劲与估值眩惑力。
责编：战术恒
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