证券时报记者 杨霞
2025年，金融强国战术被写进“十五五”计较冷漠。并购重组关于助推征战金融强国具有重要真谛真谛。近日，由证券时报社操纵，五粮液、中泰证券协办的“第十九届上市公司价值论坛暨2025新质分娩力巡礼宜宾行”在四川省宜宾市举办，会上发布了《2025上市公司并购重组阐发注解》，全景式呈现了现时并购商场的新趋势、新特质，为企业把捏并购机遇、防护整合风险提供了引导。
并购重组开启“新时间”
金融强国战术下，成本商场要害功能强化，并购重构成为优化资源建设、推动产业升级的关键器具。2024年“并购六条”出台后，并购商场进入“黄金时间”，往复数目和金额同比大增，要紧钞票重组案例频现。
数据统计自大，“并购六条”发布一年以来，初度败露的并购重组案例总额达到4891起，与2024年9月24日前一年比较加多了约500起，增幅接近10%；要紧钞票重组初度公告案例数和金额也同比大幅加多。从具体案例来看，单笔往复限制频改变高，2025年中国船舶罗致归拢中国重工往复限制稀奇千亿元，往复金额排行前10的案例限制都在百亿元以上。
从并购重组活跃的深档次原因来看，一方面，拟IPO企业为上市公司并购重组提供了较多的优质资源；另一方面，并购重组的活跃也为一级商场资金退出提供了重要的渠说念，故意于一级商场资金更好地接济实体经济。此外，产业转型升级需求、部分上市公司连年来功绩承压等都催生了并购需求。
代表硬科技实力的科创板公司是本轮并购潮的主力，这和监管政策的接济密切干系。2024年6月发布的“科八条”，更猖厥度接济科创企业开展产业链高低游的并购重组，荧惑收购优质未盈利“硬科技”企业，并提供融资、支付方面的接济。“科八条”发布后科创板公司并购重组数目骤增，政策推动作用显着。
从并购重组的区域分手看，长三角和珠三角是本轮并购潮的重要连合地区，广东省案例数居首位，其次是浙江、江苏、北京、上海，均为上市公司数目较多的区域。究其原因，一方面，排行居前的地区上市公司数目具备足够上风；另一方面，地方政府密集出台政策接济当地企业开展并购重组。据不完全统计，自2024年底于今，北京、上海、天津、安徽、广东、四川等多地接踵出台了接济企业并购的干系文献或政策举措，从发展主见、接济边界、资金着手、工作保险等方濒临企业并购重组提供全场合接济。
政策红利渐渐涌现
并购重组已成为推动产业延链补链、促进结构升级的重要引擎，径直影响着改变产业的发展机遇与产业转型见效。政策红利是推动本轮并购重组活跃的重要要素。
2024年以来，操纵部门密集推出多项举措，包括“科十六条”“科八条”“并购六条”和《上市公司要紧钞票重组经管主意》等系列重磅政策。主要本色围绕并购重组中的堵点与难点，通过简化审批历程、拓宽支付器具及步地、提高监管包容度等，效力优化轨制环境，为上市公司罗致归拢开辟绿色通说念，为成本商场注入新的动能。
在一系列政策改造接济下，并购重组恶果擢升显着，包容性渐渐增强。领先，审核恶果显贵擢升，审核时辰大幅减少。其次，功绩快活条目及支付机制进一步优化。关于功绩快活的强制性条目渐渐放宽，支付机制方面，通过延迟批文灵验期、分期支付股份等安排，为上市公司并购往复提供更天果然操作空间。
新兴产业并购活跃
战术性新兴产业是本轮并购潮的主战场，半导体、高端制造、医药生物等边界并购活跃。从行业分手来看，主要有以下几方面特征：
第一，高端制造业加速并购重组。中国高端装备制造业正通过并购重组加速向“智能化、海外化、集群化”跃迁。“并购六条”发布以来，初度败露的高端制造业并购重组案例总额达到186起，较此前一年加多百起摆布。
第二，生物医药行业迎来并购潮。生物医药行业并购重组迈入“快车说念”，往复数目和限制显贵扩大，战术整合深度抵制增强。在成本商场改造深入和改变药政策利好的双重推动下，生物医药上市公司并购重组“量价皆升”，多家药企积极通过并购重组优化资源建设、补强居品管线、擢升商场竞争力。
第三，新动力产业加速整合。新动力产业趁着政策东风迎来并购潮。从细分边界来看，光伏行业加速洗牌，多家光伏龙头企业运行并购重组，典型如TCL中环、通威股份等。锂电、绿电产业链加速整合，进一步擢升行业连合度。
第四，半导体产业链重塑。半导体行业当作硬科技的典型代表，是本轮并购潮的主角，头部企业加速整合作念大作念强，传统行业积极跨界进入新赛说念。数据自大，2025年以来，A股商场半导体产业（上市公司或并购场合属于半导体行业）的并购重组事件数目稀奇120起，预估全年将稀奇昨年128起的水平；往复金额所有这个词1809亿元，较上一年加多600多亿元。半导体并购潮不仅响应了企业残害本事瓶颈、扩大商场份额的伏击需求，更绚烂着中国半导体产业从“限制膨胀”向“质地擢升”的关键转型。同期，活跃的并购商场八成为优质半导体企业带来估值溢价，将进一步激勉行业改变参预，灵验推动国内半导体行业的发展。
央地国资频落子
央国企是我国经济的重要支撑，在广博关乎国度安全和经济命根子的关键边界占据主导地位。在本轮并购波澜中，央国企也上演了重要脚色。尤其是“并购六条”发布以来，央国企并购数目和金额皆升。数据统计自大，“并购六条”发布以来，央国企初度发布并购重组公告1575起，较此前一年加多200起摆布，所有这个词往复限制约1.6万亿元，较上一年同期加多6000多亿元。其中要紧钞票重组43起，较上一年加多10起。
央国企当作收购方的并购重组特质突显，主要体当今干系往复占比擢升。“并购六条”发布以来初度败露的并购重组往复中，干系往复占比达44.97%，较上一年同期增长3个百分点。
国资并购重组当作国企深入改造、优化资源建设的关键举措，本轮国资并购主要有以下特质：
一是加速里面整合，擢升资源诳骗恶果。通过收购集团里面其他企业的股权，将分手的资源和业务连合，聚焦主业作念大作念强，同期不错灵验惩处同行竞争。2024年以来以惩处同行竞争为主见的里面整合，是央国企并购重组的重要主题。
二是锚定产业升级，国企并购纵深鞭策。本轮央国企并购重组更趋于感性，产业并购、“硬科技”并购、商场化并购是主旋律。以“传统行业整合”和“战新产业并购”为主题的外延并购顺次加速，半导体、生物医药、信息本事等新质分娩力场合成为央国企重心的收购对象。
三是商场化并购提速。央国企充分发达引颈作用，在并购往复中斗胆尝试，为商场创造了很多经典的创举案例，为后续的并购贪图提供了参考。
四是通过收购上市公司、竖立并购基金等多种步地开展“成本招商”，已成为地方政府推动产业升级和区域经济发展的重要抓手。